买爆了，A股、港股发疯式地上涨。截至10月8日，上证指数、深证成指、创业板指从最低点分别上涨了29.06%、43.98%、66.53%。而这次A股牛市的核心就是，美联储降息后，宏观周期宽松，海外资金、内资看好A股这个价值洼地，疯狂扫货。不是宏观经济多繁荣，而是跌出“性价比”，唯利是图的资本怎会错过。在大水漫灌的牛市中，各个板块出现了普涨行情。而资本市场逐渐遗忘的光伏板块，同样出现了较大的涨幅，光伏ETF大涨40%+。都在说，A股开启了牛市，已经反转了。那么，这次光伏板块会反转了吗？接下来，如何看待光伏的行情变化呢？我们一起来探讨。

巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过，“股价短期是投票机，长期是称重机”。

当前，主导A股市场的主要是资金面、情绪面。待冷静、分歧之后，市场资金更会注重行业、企业的基本面。

当下，光伏行业最大的特点是产能过剩、光伏产品价格跌跌不休、大部分的光伏企业陷入亏损。

2024年上半年，光伏大部分企业出现了亏损的情形。上半年光伏巨头隆基、TCL中环分别亏损了52.43亿元、30.64亿元。

TCL中环在半年中更是直言，光伏从全成本竞争逐步转向现金流竞争。此外，根据大全能源2024年半年报披露，公司二季度多晶硅单位现金成本为40.16元/kg，当前硅料价格已击破头部企业现金成本。

物极必反，行业亏损得越严重，就越接近底部。作为周期性行业的光伏，亦是如此。

当下，多部门出台政策指引限制低端产能扩张，企业融资渠道受到限制，我们正在看到光伏产能正在加速出清，处于加速寻底的阶段，主要体现在光伏产能建设延期或终止、光伏融资项目终止、光伏企业破产被并购等。

根据CPIA统计，2024年上半年投产、开工、规划的产能项目数量下降75%，超过20个项目宣布终止或延期，行业开工率整体维持低位。其中多家跨界厂商由于规模小、研发技术积累有限、成本控制能力不足，选择终止或延期产能建设。

在融资方面，中润光能、润阳股份、一道新能等光伏企业终止IPO，天合光能、晶科能源、金刚光伏等光伏企业终止定增。

另外，光伏企业破产的情形也时有发生。据不完全统计，腾飞光伏、比利光伏、银星光伏、神华光伏、ST聆达、ST嘉寓等宣告破产或重整。

可见，光伏行业的底部信号越发明显。那么，光伏产能何时能够真正出清呢？

妙投认为，光伏产能的出清主要看硅料环节。

回顾2020年~2022年的光伏高景气度最高的时候，上游环节硅料紧缺“卡脖子”，产品价格疯涨了。从底部的57元/kg涨到了最高点的307元/kg。

由于硅料产能紧缺，硅料涨价的氛围传导到整个光伏产业链，硅片、电池片、组件也是跟随着大涨。

随着2023年新增硅料产能的释放，硅料价格持续下跌。根据PV infolink数据，2023年硅料价格大幅下滑超70%，同样传导到硅片、电池片、组件等环节。

从扩产、复产的难易度来看，硅料也高于其他环节。一般而言，硅料的扩产周期为1年半~2年，而其他环节扩产周期为半年左右。

另外，硅料生产资本支出强度大，生产线启停成本较高，停产检修后仍需高额维护成本，部分企业甚至缺乏基础维护手段，复产难度较大。因此，已停产的硅料项目复工可能性更低。

一旦硅料产能出清，光伏产业链过剩的情形也迎来极大的改善。

据多家券商机构测算，硅料的出清时间预计在2025年末—2026年初，而其他环节会晚于硅料。

换而言之，光伏产业链的拐点最早出现于2025年年底，目前处于筑底阶段。

Buying exploded, A-shares and Hong Kong stocks rose wildly. As of October 8th, the Shanghai Composite Index, Shenzhen Component Index, and ChiNext Index have risen by 29.06%, 43.98%, and 66.53% respectively from their lowest points. The core of this A-share bull market is that after the Federal Reserve cut interest rates, the macro cycle became loose, and overseas and domestic funds were optimistic about the value of the A-share market, crazily buying. It's not that the macro economy is thriving, but rather that it has fallen out of its "cost-effectiveness". How could profit driven capital miss out. In the flood filled bull market, various sectors experienced a general upward trend. The photovoltaic sector, which has gradually been forgotten by the capital market, has also experienced significant gains, with photovoltaic ETFs surging by over 40%. It is said that the A-share market has started a bull market and has already reversed. So, will the photovoltaic sector reverse this time? Next, how do we view the changes in the photovoltaic market? Let's explore together.