1）由于组件价格存在期货属性，因此在需求持续超预期的情景下，前期订单价会低于现货价，从而使组件企业在交付期面临盈利压力。为降低这一影响，龙头组件企业当前可选择延后低价单交付、增加现货单交付两种方式，但零散的现货需求与集中的大量产出之间不匹配，因此龙头企业多数选择延后低价单交付，进而降低开工率与上游进行新一轮博弈。
2）组件电池片短期盈利承压，但环比去年四季度已明确改善，全年反转也仍然确定，上游硅料、硅片的盈利则保持较好，相关辅材、逆变器的盈利持稳。
3）随着4月中下旬各公司年报与一季报的发布，预计短期业绩对股价的扰动告一段落。
1）从政策规划与目标看，多个国家今年均发布了更为激进的能源转型计划，以德国、英国为例，新增装机需求同比或有翻倍以上增长。
2）德国内阁4月6日批准“复活节一揽子计划 - Easter Package”，其中包括新的可再生能源 (EEG) 法案，根据该法案规划，德国需要在2030年实现215GW太阳能发电。而21年末德国装机仅59GW，因此未来9年的年均新增装机将达17GW（近几年都在5GW以内）。而据第三方调查，有25%的德国房屋主人今年想安装光伏系统，约对应35GW潜在需求。
3）英国政府4月7日更新了《英国能源安全战略》，提出“预计太阳能发电的部署到 2035 年将增加五倍”。据此规划，英国在未来14年将增加70-75GW太阳能发电，年均增长超过5GW（近几年均不足1GW）。
4）此外，中国“整县推进”、风光大基地、BIPV等光伏装机指标充足，也可有力支撑光伏需求。
5）从装机收益率角度看，近期欧洲电价大幅上涨（去年同期的4倍左右），假设这一异常电价（2倍常规电价）仅维持半年到1年，则IRR（项目收益率）可提升1.2-2.6pct；若随能源转型，传统能源回不到原有价格（假设是1.05-1.1倍的常规电价），则IRR可提升1.3-2.5pct；此外，绿电、碳交易等也会提升光伏电价，假设电价提升1分/kWh，则IRR可提升0.6pct。显然在上述三者同时具备的欧洲，IRR较此前有3pct以上的提升，而在中国等能源转型加速的地方（新疆21年后平价上网电价为0.262元/kWh，而火电平价为0.25元/kWh），IRR也有1pct以上的提升。
6）上游价格能够维持坚挺的核心支撑仍旧是下游需求的超预期释放，全球能源独立背景下，各国新能源发电建设需求大幅增长，Q2总体需求预计不会明显下降，实际结果有望超出市场悲观预期，有概率实现环比一季度需求继续增长，欧洲市场有望大幅超预期，拉美、中东、东南亚等新兴市场需求也在加速启动，全年需求也大概率超预期。
1）是上游价格快速波动而下游谈价需要时间，即开工率下调——上游价格下调至下游可接受范围——开工率上升——上游价格逐步上涨至影响下游盈利。预计4月底-5月初本轮博弈将有初步结果，若硅料降价则可激发国内外大量装机需求，若硅料持稳或涨价则表明欧洲、拉美等地区的高价格段需求已可完全消纳硅料产出，进而增厚制造端整体利润
2）是产业链4月份受全国各地疫情管控影响，各环节产品的生产发运受到不同程度影响，影响较为明显的主要是中下游电池、组件、辅材等环节，后续随着影响逐步消除，有望迎来开工率快速上升。目前硅料环节维持接近满产状态，硅片环节两家一线企业开工率维持在85%，一体化企业开工率维持在90%-100%之间。
3）在下游需求高增的背景下，短期光伏装机量有望从需求驱动转向供给决定，排产的扰动不影响全年总销量，二季度外部市场与内部行业的各种利空都已经集中释放体现，中短期市场交易面情绪面风格面的影响，使得光伏主线龙头再次出现绝望估值性价比，但对于全年需求逻辑都没有造成实质影响，依然看好光伏22年需求与利润的高确定性高增长。
1, квартал работы:
1) из - за того, что цена на сборку имеет фьючерсные свойства, в ситуации, когда спрос продолжает превышать ожидания, прежняя цена заказа будет ниже текущей цены, в результате чего предприятие сборки в период
поставки будет испытывать давление на прибыль. для того чтобы уменьшить это воздействие, предприятия, ведущие сборку, в настоящее время могут выбрать вариант отсрочки поставки по низким ценам и увеличения объема поставок по текущим заказам, однако
потребности в отдельных товарах не совпадают с объемами централизованного производства, поэтому большинство ведущих компаний предпочитают откладывать поставки по низким ценам, тем самым снижая вероятность начала работ и проведения нового раунда игр в
верхнем течении.
2) сборка батареи пластины краткосрочной рентабельной нагрузки, но кольцо по сравнению с прошлым кварталом было значительно улучшено, обратный оборот в течение всего года также подтвердил, что прибыль кремния и
кремниевых пластин вверх по течению будет лучше, соответствующие вспомогательные материалы, инвертор рентабельность стабильна.
3) с выпуском ежегодных и одномесячных отчетов компаний в конце апреля ожидается, что в краткосрочной
перспективе в них будет содержаться раздел, посвященный колебаниям цен на акции.
второй квартал спрос:
1) с точки зрения планирования и целей политики, в этом году многие страны опубликовали
более радикальные планы перехода к использованию энергии.
2) 6 апреля кабинет министров германии утвердил "пакет пасхальных дней - Easter Package", который включает в себя новый законопроект о возобновляемых источниках энергии (EEEEG),
в соответствии с которым германия должна обеспечить к 2030 году 215GW солнечной энергии. В то время как в конце 21 - го года немецкие самолеты были оснащены лишь 59GW, среднегодовой объем новых самолетов в течение следующих 9 лет составит 17 GW
(в последние годы до 5GW). По данным обследования третьей стороны, в этом году 25% немецких домовладельцев хотят установить фотоэлектрические системы, что соответствует потенциальному спросу на 35GW.
3) 7 апреля правительство
Великобритании обновило британскую стратегию энергетической безопасности, предложив, что « ожидается, что к 2035 году использование солнечной энергии увеличится в пять раз». Исходя из этого, в ближайшие 14 лет Великобритания увеличит производство
солнечной энергии на 70 - 75 ГВт, а среднегодовые темпы роста превысят 5 ГВт (в последние годы - менее 1 ГВт).
4) Кроме того, в китае имеется достаточно показателей для установки фотоэлектрических приборов, таких, как « окружные
двигатели», большая база по ветру и ветру, BIPV и другие, которые также могут поддерживать спрос на фотовольт.
5) с точки зрения рентабельности установки, в последнее время цены на электроэнергию в Европе значительно выросли (около
4 раз за аналогичный период прошлого года), если предположить, что эта аномальная цена (в 2 раза выше обычной стоимости электроэнергии) сохранится только на полгода до 1 года, то IRR (проектной рентабельности) может повысить 1,2 - 2,6 pct; IRR может
быть повышен на 1.3-2.5pct, если традиционная энергия не возвращается к первоначальным ценам (предположим, в 1,05 - 1,1 раза выше обычной цены); Кроме того, зеленый электричество, торговля углеродом и т.д. Очевидно, что в то же время в Европе,
где есть три вышеупомянутых одновременно, IRR выше 3pct, чем ранее, а в китае и других странах с ускоренными энергетическими преобразованиями (Синьцзяне через 21 год паритет доступа в интернет составляет 0262 юаня / kWh, тогда как паритет горячей связи
составляет 0,25 юаня / kWh), IRR также имеет более 1 pct повышения.
6) цены в верхнем течении могут поддерживать высокий уровень основной опоры по - прежнему является сверхожидаемое падение спроса в нижнем течении, в условиях глобальной
энергетической независимости, спрос на новые виды энергии в странах существенно возрос, общий спрос на Q2 не ожидается значительного снижения, реальные результаты, как ожидается, превысят пессимистический прогноз рынка, есть вероятность того, что будет
продолжаться рост спроса в течение квартала, европейские рынки, как ожидается, значительно превысит ожидания, Латинской Америки, Ближнего Востока и Ближнего Востока, в странах с формирующейся рыночной экономикой, таких, как Юго - Восточная Азия,
также ускоряется процесс формирования спроса, который, по всей вероятности, будет превышать ожидаемые показатели в течение всего года.
3, в то время как основные противоречия промышленной цепи:
1) необходимо время для быстрого изменения цен в верхнем течении, а также для переговоров по ценам в нижнем течении, т.е. Ожидается, что в конце апреля - начале мая этого раунда игры будут иметь первые результаты, если силиконовые материалы
снижение цен может стимулировать спрос на внутренние и внешние машины, если силиконовые материалы стабильные или повышение цен, что говорит о высоких ценах в Европе, Латинской Америке и других регионах, чтобы полностью избавиться от силиконовых материалов
производства, и таким образом, повысить общую прибыль производителей
2) промышленная цепь в апреле под воздействием эпидемиологического контроля по всей стране, различные звенья производства и доставки продукции в различной степени,
влияние более очевидно, главным образом, батареи, компоненты, вспомогательные материалы и другие звенья в нижнем и среднем течении, по мере постепенного устранения влияния, как ожидается, будет иметь быстрый рост. В настоящее время силиконовые сегменты
поддерживают почти полное состояние производства, силиконовые сегменты двух передовых предприятий, чтобы начать работу на 85%, интегрированные предприятия, чтобы поддерживать между 90 - 100%.
3) на фоне высокого спроса вниз по течению,
краткосрочное количество фотоэлектрических агрегатов, как ожидается, изменится от спроса к решению предложения, нарушение выпуска продукции не влияет на общий объем продаж в течение всего года, во втором квартале внешний рынок и различные отрасли промышленности
были сосредоточены на различных преимуществах и выгодах, воплощенных в краткосрочном и среднесрочном рыночном стиле, В результате чего основные линий фотовольта вновь появился отчаянный стиль оценки затрат, но не оказывает существенного влияния на логику
спроса в течение всего года, по - прежнему наблюдается высокий уровень уверенности в том, что спрос на фотовольт и прибыль за 22 года растут.
