本周光伏产业链价格受疫情不确定因素弥漫，整体悲观。硅料方面较为平稳，单晶用料的部分受惠于终端需求相对稳定，多晶用料的部分随着多晶硅片企业开工率逐 渐恢复，多晶硅企业生产多晶用料的比例逐渐减少，价格平稳。硅片方面，多晶硅片 企业陆续复工增加供给，现阶段多晶硅片呈现供过于求的局面，导致价格持续走弱。

单晶产品供应链正积极转向G1大硅片发展，预判M2单晶硅片存在下调价格的可能。电池片方面，本周价格变化不大，目前疫情蔓延让电池厂担忧下游组件端是否会再度出 现减产，市场悲观情绪弥漫，G1电池片价格也可能将缓步下跌。组件方面，随着厂家 复工，三月整体供应链开工率回到八成以上，目前供应端受到的影响主要还是因为疫 情进一步蔓延导致物流、运输不通畅，部分组件厂开始出现库存累积。疫情的蔓延同时冲击着世界经济情况，虽然目前尚未出现海外订单的明显变化，但目前认为欧洲等 疫情较严重的区域都将陆续出现项目需求向后递延的情形，组件需求的不确定性激增， 疫情的影响将从供应端转向需求端。目前国内疫情控制较好，政策及时向好，需求有 保证，预计全年装机在40-50GW，但是国外的疫情扩散会影响海外光伏项目的开展， 或将引发市场对全球光伏需求的担忧，存在一定的不确定性。

关注标的：隆基股份、 通威股份、中环股份、捷佳伟创。

能源局发布2019年光伏、风电并网运行情况，2019年全国新增光伏发电装机3011 万千瓦，同比下降31.6%，全国风电新增并网装机2574万千瓦。 光伏方面，集中式新增装机1791万千瓦，同比减少22.9%，分布式新增装机1220万千瓦，同比增长41.3%。 风 电方面，陆上风电新增装机2376万千瓦，海上风电新增装机198万千瓦。此外，值得注 意的是，2019年风电发电量4057亿千瓦时，首次突破4000亿千瓦时，占全部发电量的 5.5%，风电装机占全部发电装机的10.4%。弃光率、弃风率分别降至2%、4%，同比下 降1pct、3pct。 国网发布2020年重点工作任务通知，内容详实消除市场疑虑，泛在电力物联网、特高压等重点项目仍将快速发展。 文件要求，通过优化新增装机规模和布局、 强化目标考核等措施，做好新能源并网服务和消纳，确保风电、光伏发电利用率均达到95%以上。

当前，疫情对风电项目开工、物流交通产生影响，但整体可控，全年抢装趋势不改。 彭博新能源公布2019年中国风电整机制造商新增吊装容量排名，受补贴退坡刺激及海上风电发展提速的双重影响，中国风电市场新增吊装容量达到历史第二高水平。

2019年中国新增吊装容量高达28.9GW，相较于2018年增长37%。其中，陆上风电新增 26.2GW，增速为36%，海上风电新增2.7GW，增速高达57%。财政部、发改委、能源 局日前联合下发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，明确从2022 年开始，中央财政不再对新建海上风电项目进行补贴，鼓励地方政府自行补贴，支持本省海上风电项目的建设。 广东、江苏、浙江、福建等沿海省份既是负荷中心，财政 实力也较强，补贴资金并不会带来过重负担。2019年以来我国风电产业发展势头良好， 显示行业发展强劲。 海上风电潜力巨大，存量项目充足，2021年前抢装预期强烈。当 前可关注年报业绩预期高增长的投资机会。 关注标的：禾望电气、明阳智能、金风科 技、中材科技、天顺风能。

光伏价格一览表：

多晶硅：本周单多晶用料价格维持平稳，继本月上旬批量订单陆续完成签订后，现阶段主要以交货为主，仅少数订单持续商议中。 单晶用料的部分受惠于终端需求相对稳定，及单晶硅片企业新扩产能逐步释放，在需求提升及供应平稳情况底下，价格 维持坚挺，国内单晶用料成交价区间落在每公斤72-75元人民币，均价落在每公斤73 元人民币 ; 多晶用料的部分，随着多晶硅片企业开工率逐渐恢复，另一方面在产多晶硅企业生产多晶用料的比例逐渐减少，价格平稳，国内多晶用料成交价区间落在每公 斤42-45元人民币，均价为每公斤43元人民币。 海外单多晶用料的部分，本周价格变化不大，均价分别维持在每公斤8.3元及6.7元美金。

供应面来看，在国内疫情逐步控制之下，前期两家一线多晶硅企业硅粉供应问题正逐步缓解。 其中一家开工率已恢复满产，另一家正逐步恢复正常的开工率。整体来 看，三月多晶硅的产量仅略受到影响。

硅片：本周国内多晶硅片持续调降，价格区间落在每片1.40-1.50元人民币，均价 为每片1.48元人民币。由于生产多晶电池企业的开工率不高，导致目前多 晶电池呈现 供应稍紧，而另一方面多晶硅片企业陆续复工增加供给，现阶段多晶硅片呈现供过于求的局面，导致价格持续走弱。 虽然本月底前有印度财年前的需求支撑，不过目前预 判短期内价格将呈现一路缓跌的走势。本周海外多晶硅片价格持平，均价落在每片 0.197元美金。

随着终端对于M2产品需求逐渐转弱，目前大部分单晶产品供应链正积极转向G1大硅片发展，仅少数电池厂仍有M2产品订单需求，目前来看M单晶硅片未来有机会转为 客制化生产。下周预计隆基及中环将公告4月份牌价，目前上游端的单晶用料价格呈现 维稳，但面对下游M2产品需求衰退，预判M2单晶硅片存在下调价格的可能，另一方面， 虽然G1需求热度相较M2来的高，但接下来在供给逐步释放情况之下，G1产品也存在下

调的机会。本周国内单晶硅片M2及G1价格分别维稳在每片2.95-3.08元及3.27-3.35元人民币之间。

电池片：整体而言，本周价格变化不大，电池一线大厂力保M2电池片价格平稳在每瓦0.9-0.91元人民币，G1尺寸因海外需求支撑，整体价格保持在每瓦0.94-0.95元人 民币。主要变动在于单晶低价区段，M2尺寸抛售仍在持续、出现0.88元人民币甚至以 下的抛售价格。 预期单晶电池片价格将在下周洽谈新订单时开始降价，考量M2需求逐渐式微，后续海外厂家将减少、甚至停止对M2尺寸的采购，M2尺寸电池的销售将愈发 困难。 而目前疫情蔓延让电池厂担忧下游组件端是否会再度出现减产，市场悲观情绪

弥漫，G1电池片价格也可能将缓步下跌。

多晶部分，本周价格与上周持平、目前成交价格落在每片2.8-2.85元人民币上下。

然而时序已接近印度财年节点，在抢装减弱的影响下，预期下周价格将出现跌落。海外部分，受到汇率因素让整体美金价格出现些微滑落，单晶部分M2价格落在每 瓦0.116-0.117元美金、G1尺寸每瓦0.122-0.123元美金，多晶价格则约每瓦0.077元美金上下。

组件：随着厂家在二月底至三月期间陆续复工，三月整体供应链开工率回到八成以上，除了马来西亚因政府宣布停工影响当地光伏制造厂以外，其他地区的组件供应 量皆已慢慢回归正常，目前供应端受到的影响主要还为疫情进一步蔓延导致物流、 运输不通畅，部分组件厂开始出现库存累积。

疫情的蔓延同时冲击着世界经济情况，尤其欧、美等需求大国的疫情越发严重，虽然目前尚未出现海外订单的明显变化，但目前认为欧洲等疫情较严重的区域都将陆 续出现项目需求向后递延的情形，组件需求的不确定性激增，疫情的影响在三、四月从供应端转向需求端。