01辉哥侃股

通威股份价值有待重估。

涨价+盈利能力回升，产能规模不断扩大，通威股份价值有待重估。

因为供不应求，硅料价格今年以来一路走高，通威股份目前处于满产满销状态，正在不断扩大产能规模；叠加今年太阳能电池片盈利能力有所回升，今天趁光伏设备板块大涨4.2%的势头，通威股份收涨5.99%，报42.10元，展开个股价值重估。

目前来看，辉哥认为，支持硅料龙头和太阳能电池片企业通威股份价值重估有以下三个理由：

一、硅料价格上涨将提升通威股份业绩。

5月11日，国内单晶复投料成交均价上涨至26.11万元/吨，周环比涨幅为2.23%；单晶致密料成交均价上涨至25.87万元/吨，周环比涨幅为2.13%；多晶硅致密料今年涨幅已经达到10.87%-12.44%，不知不觉光伏硅料价格已逼近历史新高。

二、太阳能电池片盈利能力有所回升。

由于去年太阳能电池片扩产产能较少，今年盈利能力已经有所回升。通威股份旗下通威太阳能是全球最大的晶硅电池生产企业，太阳能电池年产能超40GW，预计2023年通威太阳能将形成80GW至100GW的年产能，盈利能力回升将增厚业绩。

三、不断扩大产能规模和市场份额。

公司在2021年底建成18万吨高纯晶硅产能之上，包头二期5万吨以及乐山三期12万吨项目预计将分别2022年、2023年投产，投产后高纯晶硅产能规模达到35万吨；公司要把硅料和电池片市场份额做到30%至40%，处于行业绝对领先地位。

2022年一季度，通威股份净利润同比增长513.01%；今年以来该股回撤6.36%，同期所属光伏设备行业大跌24.35%。截至今天收盘，通威股份近13个交易日反弹了19.70%，当前估值15.09倍，处于历史百分位4.00%的低位，价值有待重估。

02刘旷

短视频平台后续发展如何？

随着流量红利逐步见顶，短视频平台渐渐从用户铺量阶段走向商业化深水区，各平台都在寻求更多元的商业模式。虽然视频号、抖音、快手的发展步调并不一致，但在付费直播的探索上却是不谋而合，这其中或许暗藏了各个短视频平台的别有用心。

其一，缓解流量变现焦虑。打赏金额受限、带货受严格整治，再者国内大部分地区的疫情得到有效控制，大众群体恢复正常生活，线上活动及消费有所减少，种种原因致使短视频平台的直播收入后撤。

以快手为例。财报显示，快手的直播收入由2020年的人民币332亿元减少6.7%至2021年的人民币310亿元。在这样的现实背景之下，短视频平台亟需找到新的增长可能，为直播间探索更加多元化的营收路径。而若是能在直播打赏、带货等方式外，再走通付费直播的变现形式，这对于短视频平台来说无疑是一大益事。

其二，打造新流量入口。付费直播模式可以吸引部分线下活动线上化，为平台扩展消费场景与人群，事实证明，其确有一定的发展潜力。数据显示，视频号独家举办的西城男孩乐队首次线上演唱会，累计有2700万人观看，另外，抖音的“夏日歌会”也累计超过4000万人次观看（包括付费观看和免费试看）。

其三，改善直播内容生态。设置付费门槛，用户观看直播的代价越高，所要求的内容质量也会加高，这在一定程度上倒逼主播的创作内容更加高质，另外，付费模式也能进一步激发主播的创作动力，从而让平台的内容走向精品化、多元化。

关键是，视频号、抖音、快手都在推崇付费直播，不断增加付费直播内容的供给，侧面佐证了三者认为这种模式存在的必要性，或许在之后直播玩付费这一套也能作为新潮流，被广泛应用。现在关于付费直播模式，视频号、抖音和快手分别从不同角度发力，谁都有各自的取经之道。

03金融外参

在线音乐的内在变化

经过十几年发展，国内的在线音乐市场发生了深刻变化。虽然经过激烈竞争，不少在线音乐平台要么合并（如QQ音乐+酷狗音乐+酷我音乐），要么退出（如虾米音乐）。但整体而言，如今存活下来的平台规模更大，竞争比以往更集中，而且还要面对拥有强势背景的新玩家的压力。

首先，在线音乐市场内的竞争规模正在扩大。

第一，是因为在线音乐平台正在谋求走向世界舞台，这从在线音乐平台的动向上就能看出来：2020年8月，网易云音乐与环球音乐集团联合宣布达成数年期全新战略合作，除了曲库授权外，双方还将在音乐产品、服务和宣发层面开展合作；2021年11月，腾讯音乐宣布携手APPLE MUSIC，在版权和渠道上进行合作。

不过，这种合作终归是比较表层的合作，国内音乐平台要想真正走向国际，那还是要把格局放大，眼光放远，亲自深耕不同国家和地区的音乐市场。

第二，是因为在线音乐市场闯入了新玩家。短视频凭借“声画”结合的媒介属性和随想随看的使用场景，在短时间内就崛起成为庞然大物，顺势挤压了图文和音乐的生存空间。在这样的背景下，短视频平台为了进一步掌控具有强大影响力和传播效果的音乐，以及降低用户违规使用音乐版权带来的风险，就必然进入在线音乐市场。

抖音和快手两大短视频平台，也都有相应的计划，前者是初步上架的“汽水音乐App”，后者是涉及社交的“小森唱App”。在现在看来，虽然二者都不算成熟，但与短视频平台生态的融合，确实是有传统玩家不具备的优势。

其次，新进玩家与传统玩家对于“音乐”的定位开始分化。自短视频伴随智能手机一同崛起以后，音频这种媒介就不得已地退居到第二线的位置去。正因如此，传统在线音乐平台，如腾讯音乐、网易云音乐引入了“社交”“视频”等元素，想尽办法阻止或者说减缓这种趋势；但出身于短视频平台的抖快却能趁风而起，顺着大势进入在线音乐市场。

这背后的原因是出身不同的在线音乐玩家，对于“音乐”的定位不同。传统玩家入行早，一开始是比较单纯地运营“音乐”这种媒介，现在依旧遵循惯性将其视作较为独立的媒介，在商业上与其他媒介区分开；新进玩家却出身短视频平台，他们天然地就将“音乐”视为辅助“视频”的媒介，因而今天进场在线音乐，更多地是为了进一步巩固短视频的地基。

04韭菜财经

高交付量的背后

据之前的财报数据显示，2021年理想ONE总计交付了90491辆，与2020年相比增长了177.4%。另一组数据显示，2022年1月，理想汽车交付12268辆理想ONE，同比增长了128.1%；2022年2月，理想汽车交付了8414辆理想ONE，同比增长了265.8%；2022年3月，理想汽车交付了11034辆理想ONE，同比增长了125.2％。而理想汽车的高交付量也不是凭空而来的，这与其自身的一系列举措息息相关。

一方面，理想汽车采取了增程式动力路线，缓解了新能源车主们的“里程焦虑”。续航里程一直是消费者选择新能源汽车品牌的重要考量因素之一。据艾媒调研数据显示，有41.7%的中国消费者用户，对新能源汽车不满意的因素是续航里程差。因此，若要赢得新能源汽车消费者的青睐，就要在续航里程方面下功夫。

与纯电动汽车相比，增程式电动汽车既能加油也能充电，拥有两种补能方式，在汽车电池电量不足时，能够依靠自身搭载的燃油机补充动力，将燃油转化为电力维持续航；与纯电动汽车相比，增程式电动汽车的续航里程要更长一些。而理想ONE作为增程式新能源汽车中的佼佼者，自然赢得了不少新能源车主的青睐。

另一方面，理想汽车积极进行产能扩张，以满足订单量攀升所带来的需求。为了维持并增加市场份额，以及提高生产及交付能力，理想汽车在产能扩张方面频频发力。比如，理想汽车常州工厂的二期扩建正在有序推进中，预计在2022年内产能将提升至20万辆/年；去年10月，理想汽车宣布其北京绿色智能工厂在北京市顺义区正式开工建设。此外，理想汽车也曾在之前的财报中披露将在重庆两江新区建设第三座工厂。

05摩根频道

乘“疫情红利”而起的安井食品，又该如何降落？

不同于思念、三全等老牌速冻食品企业选择水饺、汤圆作为企业的大单品，安井食品在发展上更讲究差异化布局。比如在速冻面米制品上，安井食品绕开了三全和思念的强势领域，将重点放在了以糕点为主的发面点心上。

掘金糕点这一利基市场的好处在于，该领域市场集中度相对较低，安井食品能够快速获得一定的规模。据2021年财报显示，安井食品在面米业务上的营收增速为21.6%，而同期三全食品的速冻米面营收增速为-3.19%。

在以增速看长期价值的资本市场，增速表现良好的安井食品自然会更受资本青睐。但这一青睐也有一定的限度，利基市场虽好但也意味着可持续性增长空间相对不足，与水饺、汤圆等品类的市场规模相去甚远。

换言之，糕点这一品类或许很难成为大单品。在疫情期间，消费者囤货还是以主食为主，而非糕点这种非必要食品。正如安井食品的董秘梁晨所言：疫情促进更多的还是主食类，但并不都是安井的传统强项。

所幸速冻面米制品占安井食品总营收的比例相对较低，以速冻鱼糜和速冻肉制品为主的火锅料制品才是安井食品的营收大头。据2021年财报显示，安井食品火锅料制品、速冻面米制品、预制菜收入占比分别为60.61%、22.15%、15.41%，其中前两者是安井食品的传统主业，预制菜则是新生业务。

不仅限于速冻面米制品是安井食品在后疫情时代有别于同行，继续保持两位数营收增速的重要原因之一。但值得注意的是，在整个速冻食品承压的大背景下，安井食品传统主业的营收增速下滑至20%左右，并影响到安井食品的整体业绩表现。

据2021年财报，安井食品的扣非归母净利润为5.60亿元，同比增长仅为0.51%，与2020年基本持平，毛利率也同比下降3.56%至22.12%。

生产成本趋高以及需求疲软，是安井食品面临业绩承压危机的主要原因。

首先，疫情下导致各行各业通货膨胀严重，为了抵消原材料上涨造成的利润下降，速冻食品行业不得不提价销售，价格上涨后企业可能会失去部分对价格敏感的消费者，而且提价或许只能治标不能治本。

其次，后疫情时代消费者对于囤货冷冻食品的态度更加理性，冷冻食品行业面临着需求疲软的危机，而消费端需求骤降对安井食品带来的隐患或许远超老牌企业：

据公开信息显示，2017-2021年期间，安井食品的营收分别为34.84亿元、42.59亿元、52.67亿元、69.65亿元、92.72亿元。虽然安井食品董秘梁晨表示疫情对安井谈不上利好，但从数据可知，疫情前后也是安井食品营收强势增长的时间点。

换句话说，冷冻食品消费需求的空前释放是安井食品营收迅速增长至近百亿的原因之一，一旦这一需求被重新抑制，安井食品能否保证这一营收规模不下滑，或许将成为未知。

或许是为传统主业需求骤降铺路，安井食品又开展了预制菜这一新业务，想通过预制菜的高增长抵消传统主业营收可能下降的风险。但预制菜的前景本就备受争议，安井食品想要将预制菜打造成新的增长曲线或许较为困难。

06钱小语

汽车板块大反弹，别选错方向

稳增长--拉消费--强科技，今天盘面已经快速过渡到了消费和科技环节。

受疫情影响，消费萎靡不振。刚刚公布的4月份社会消费品零售数据显示，汽车类的零售总额同比下滑31.6%。

但随着复工复产和政策的积极推动，市场信心回归，汽车板块重振雄风。

供给端方面，目前疫情影响严重的吉林、上海等地的汽车生产厂和汽车产业链企业大部分都开始复工复产。压制汽车产销的因素正在逐步消退。

需求方面，当前，国家有关部门及各地方政府陆续出台了一些促消费政策，汽车主机厂也先后出台帮扶措施。

近段时间以来，从中央到地方密集出台刺激汽车消费的举措。比如，广州增加3万个购车指标、深圳增加1万个购车指标。沈阳市政府投入资金1亿元，面向在沈购车的个人消费者(户籍不限)发放汽车消费补贴。

并且，据有关消息，新一轮汽车下乡政策将于近期发布。

其实除了市场的促进，对于销量的影响之外，近期原材料价格已有见顶回落的态势，这对于提升下游整车企业的利润也颇有助益。

可以说，汽车板块现在已经处于：需求周期向上，主动加库存或被动去库存，使得利润周期向上的阶段。

长城汽车再次涨停，比亚迪也大涨。在赛道股反弹的同时不要盲目追涨，要注重甄别。

一个是要看业绩，比亚迪在这几个月中非常抗跌，也是销售数据鹤立鸡群，一季报超预期带来的。

二是要把握好方向。现在整体来说新能源汽车板块在销量上已经和传统燃油车分道扬镳，越战越勇，从长线来看机会更大。同时零部件产业估值相对于燃油车要更合理，风险更小。